自从布雷顿森林体系解体之后的四十多年，成功从发展中国家迈入发达国家行列的屈指可数（典型的是新加坡和中国香港），绝大多数发展中国家前进到一定阶段之后，都会迈步后退，这有其内在的规律。其中最典型的是上世纪的拉美危机，让当时看似前程似锦的大批发展中国家几乎一夜之间回到了“旧社会”，巴西和阿根廷都是例子。
本轮经济全球化过程中，无数新兴国家一样看似前程似锦，但现在也可以看到绝大多数国家的前途。
核心是债务。
巴西为代表，再次走上了老路。
巴西地理统计局（IBGE）公布的最新数据显示，年巴西国内生产总值（GDP）下跌3.6%，这是继年GDP下滑3.8%之后，第二年出现衰退。巴西上一次出现经济连续两年的负增长，还要追溯到年和年，当时分别下降2.1%和3.3%。而年和年累计经济衰退已超过7.2%，是前所未有的，称呼为经济危机毫不为过。
年巴西国内生产总值（GDP）为6.26万亿雷亚尔（按当前汇率约合2.01万亿美元）。人均国内生产总值为雷亚尔（约合美元），比年减少了4.4%。
巴西GDP增长的轨迹
回头再看看仅仅几年前，年，巴西GDP为2.万亿美元，达到历史最高峰值，成为世界第七大经济体。年巴西人均GDP达到了.1美元峰值，与年相比，五年间，人均GDP下滑了25%。
再看看巴西社会的情形。年巴西的失业人口达到了万人，失业率为11.8%。经济学家预测年巴西的失业率很有可能超过12.7%，甚至达到13%。而年中，巴西的失业率为6.4%。这意味着五年间有5.4%的劳动力加入了失业大军，无数家庭的生活跌落贫困。
为什么巴西会落到今天的地步？原因在《如松看货币之道》和《如松看人权货币》的书中都曾经论述，而且在巴西本次经济危机之前就已经预料（因为写作这两本书的时候，巴西经济虽然遭遇困难，但还没有发生15-16年的经济危机。而且在当时，巴西财*部长吉多·曼特加在年8月３０日尚发表讲话说，该国第二季度经济数据令人鼓舞，它标志着最坏的日子已经过去，巴西经济从此步入了复苏轨道。可见，官员的水平也就如此，忽悠是世界的普遍现象）。造成今天后果的本质是通胀型经济不断发展的必然结局，当一国不断通过扩大债务进行投资——而投资收益率下降到足够低的时候，经济危机就必定发生，没有“如果”，更没有例外！
过去的已经是过去。对于巴西的事情很多人有不同的理解，认为巴西的灾难很可能告一段落，但我认为，巴西在-年间遭遇的困境只是序曲，未来必定遭遇更大的灾难（前提是不从根本上改革社会体制），这或许没有疑问。
前五年的危机仅仅是投资收益率下降带来的，可是，巴西*府为了抵抗危机的下滑——实际是为了抵抗自己的财*危机，只能用财*手段保增长，这自然带来汇率的不断下跌。
汇率的下跌自然将更多人推入贫困，最终巴西*府将自己推入债务危机之中。
年初，巴西传出令人振奋的好消息，巴西*府的MDIC公布最新数据，年巴西外贸实现顺差.92亿美元，大大高于年的.85亿美元，创自年公布外贸数据以来的最高纪录。
每个*府都会公布这些令人振奋的消息，但看看数字的背后的原因也就清楚了。年，巴西出口额为.44亿美元，进口额为.52亿美元，合计约为亿美元，相比年近亿美元的峰值，跌幅巨大，同时，进口下跌幅度远大于出口。根据巴西外贸部门的数据，截至年11月，巴西出口同比下降2.9%，而进口下降高达21.7%!(本人以前解释过衰退型贸易顺差的含义)
民众穷了，再也没有了消费能力，这是进出口顺差暴增背后的原因。与人均GDP、人均收入、失业率和贫困人口的变化相符。
民众可以穷，但巴西*府不能穷，否则就关门歇业了。那么，*府是怎么维持的哪？看看债务也就清楚。
巴西的债务水平已经飞速地上升，无论印钞投资、印钞转移支付给财*还是借贷，都是*府征收铸币税的措施。前两项或不明朗（不敢明朗），但第三项一目了然。巴西财*部近日公布数据显示，年巴西联邦*府财*赤字为亿雷亚尔，较前一年增幅达26.7%，创下年以来最高水平。有报告指出，巴西的债务/GDP比值在年爬升到了70.5%,在年预期增加到76.9%。
看起来这个比值并不高，比美国还低得多。但债务从不是独立的数字，仅仅看数字几乎没意义，这是最基础的原理。货币的信用水平越高，可容忍的债务率越高，否则就是相反。美国*府债务的成本现在在1-3%之间（美债收益率），但巴西却为其债务付着接近15%的成本（也就是利息支出），债务负担截然不同。事实上，巴西公共债务利息支付占GDP的比值从年来一直在上升，在年底估计的预算缺口占GDP的比值为10.4%，这是惊人的水平！
债务现在就是巴西必须面对的根本问题。
未来，巴西这样的国家有几种选择：
其一，改革体制，彻底清除用投资拉动经济的思维。这本质是暂停通过印钞征收铸币税，同时对社会“水与舟”（两极分化）的体制动刀，在现有财*收入基础上恢复财*平衡（预算赤字在3%以内）。
这几乎是不可能的，巴西和很多发展中国家一样存在强大的既得利益阶层，*府几乎就是他们的代表人物，向自己动刀，一般都是痛苦的。
第二，继续印钞，增加债务。债务增长和印钞本质是一回事，因为每张钞票的背后都是一张欠条。
这必定让巴西的实际通胀率维持在很高的水平上，财*支出刚性膨胀，赤字继续扩张，债务率继续上升，财*收入中付息比例继续扩大。
如果巴西的朋友们不断游行，维稳的财*支出就会更快地扩张。
最终，就会到达经济危机的第二阶段，*府的债务危机。内债的危机和外债的危机本质是一回事。
大家知道，上世纪80-90年代，年的阿根廷，每一次债务危机都让它们的货币大幅贬值（甚至多次换币），GDP总量和人均GDP水平飞速下降，倒退回到贫穷国家。
其三，将*府债务向民众转移延缓危机。
这需要基础：1，居民储蓄率高，一般不愿意增加负债，居民负债率在比较低的水平上，只有如此，才有转移的空间。2，*府非常强势，可以采取物价管制等措施。最典型的是现在的委内瑞拉和曾经的津巴布韦与前苏联。
有这两条基础的国家，在未来很可能会采取这种办法延缓危机的爆发时间。
但是，巴西不具有这样的基础。年一季度，巴西的居民负债率就已经达到43.99%，这已经是很高的水平。不管怎么说，巴西都是民选*府，反对派的力量还很强大，巴西人也比较有激情进行游行示威，军警特也不敢采取强力的办法对待这些游行示威的人群（还是*府不够强大），已经无法采取这种措施延缓危机。
所以，未来的巴西有极大的几率走向上述第二条道路。虽然现在，因为雷亚尔快速贬值，造成资产价格低估（这对吸引外商直接投资有一定的作用，年的境外直接投资估计从.6亿雷亚尔增加到了亿雷亚尔.，年预计维持在亿雷亚尔），加上民众需求快速萎缩造成贸易巨额顺差，使得经济形势有些许好转。最乐观的预期是年经济增速是0.5%，财*收入增速在1%以内，但这样的财*增长相对于巴西联邦的预算缺口，几乎无足轻重，远远无法弥补财*赤字扩大化的趋势。当财*赤字继续扩大的时候，债务危机就会爆发，巴西联邦*府走向破产。
事实上，巴西很多地方*府已经破产。据报道:根据年底国会的决定，巴西联邦*府在年底注入了亿雷亚尔以减轻州债务负担。从现状来看，地方*府在年初还需要联邦*府更多的财*救助。财年，巴西有12个州陷入赤字。里约州的债务情况最糟糕，赤字达亿雷亚尔。MinasGerais州报告年有80.6亿雷亚尔债务，而Parana州有41亿雷亚尔（债券需求和债务本质都是赤字）。RioGrandedoSul州财*部承认，如果年的债务全部转入年，将会有超过50亿雷亚尔的赤字。
巴西联邦*府和很多地方*府的债务已经难以持续。
上图是巴西雷亚尔兑美元从年3月之后的走势。而仅仅两年以前，巴西雷亚尔还是新兴市场中表现最佳的货币。年中，雷亚尔对美元曾创下了1.的历史新高（雷亚尔兑美元等于1：0.）。
从年底开始的本轮反弹，很可能将是巴西雷亚尔第一轮下跌之后发生的反弹，这轮反弹预计在今年底明年初结束（要
