来源：新浪财经
功成于韧——大变革时代的中国信念”新浪财经云端峰会于6月8日-10日举行。中银证券全球首席经济学家管涛、野村证券首席经济学家陆挺、诺亚控股首席经济学家夏春出席并参与了财*赤字货币化主题讨论。分别就财*赤字货币的关键点在哪里？财*和金融关系最需要厘清的是什么？等一系列问题展开讨论。
以下为现场交流实录：
主持人：下面要留点讨论的时间。比较有兴趣的一个事情是，在这样一个背景下，大家都讨论财*赤字货币化，现在核心的观点是什么？或者说核心的问题在哪里？讨论财*赤字货币化的底线也好，或者说关键点在哪里？或者说是实质在哪里？请大家分享一下各自的观点。
先有请管老师。
管涛：刚才陆首席、夏首席都做了很好的发言。确确实实很多事情如果我们把讨论的标准统一以后，可能分歧就没有那么大了，大家可能有的时候说的事不是一件事。
刚才欧明刚老师提的这个问题，财*赤字货币化大家可能最担心的就是财*纪律被破坏。大家对财*赤字货币化比较敏感的一个重要的原因，简单地讲，民间或者学界大家担心什么？央行印钞、财*花钱，可能*府就有这个冲动，如果说预算软约束，它就有冲动，无限度地花钱，后面就有很多的问题，确实很多国家历史上出现过财*赤字急剧膨胀的话，会出现恶性的通货膨胀，德国的例子、津巴布韦的例子等等。在新兴市场国家，到现在为止有很多赤字比较高的国家，经常周而复始出现债务危机、货币危机，这个也是屡见不鲜的。具体到中国来讲，比如在中央层面的财*纪律，中央*府还是非常严格的，包括3%都是讨论了很长时间，哪怕上一次危机应对还强调要控制在3%以内。尽管有很多学者说3%只是欧盟内部，也没有任何实践经验说3%突破了就怎么样，实际上那些欧盟国家也经常突破3%的红线，但是中国就把它当作教科书般的圣典，一直遵守这3%。在这个层面，中央*府应该没有大的问题。但是在地方*府这方面的约束是不是那么强，这就是一个大大的问号。
刚才我们谈到有的专家提赤字货币化，讲到的是地方*府的财*困难要通过赤字货币化的方式来解决。我想这很大程度上有可能会造成地方*府的道德风险。它恨不得过去花的钱，央行全部买单了，它就一风吹了。但是这个钱怎么花？该不该花？都不知道，没有人提那个。
有的专家提到说现在央行或者商业银行本身就干了很多*府应该干的事，这个也应该赤字货币化给划掉。这也是一个很大的道德风险。我觉得解决这个问题，根本上就是刚才陆首席提到的，应该先把这些隐性债务给显性化，搞清楚到底债务的状况怎样，这样有助于我们做出判断，然后去管理风险，下一步再去考虑是不是要把它赤字货币化，简单地就把这部分给一风吹了，这也是一个很大的问题。
所以，大家在讨论这个问题的时候，如果说大家讨论的基础是一样的话，如果简单到我们不说央行货币*策和财**策的协调问题，要用一些国债作为市场流动性调节、利率调节的工具，不说这个事，我们简单地把它理解为“央行印钱、财*花钱、*府花钱”，最根本的问题就是财*纪律的问题。
我就讲这么多，谢谢。
主持人：谢谢，谢谢。其实你也是担心在中国这种特殊的背景下，各地方*府包括企业各方面，还有银行、金融机构等等，就把这种约束松弛掉，也是基于我们以前对很多这一类问题的反复出现的一种担忧，其实是基于我们过去的历史教训。
陆挺：有关这个讨论的核心究竟在什么地方呢，从我